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128129青农发债中签率是多少?青农发债价值分析?

农业创业项目 |

时间:

2020-10-21

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【fk6w.cn--农业创业项目】

  8月20日晚,青岛农村商业银行股份有限公司(以下简称“青农商行”)发布公告,将于2020年8月25日发行50亿元可转债,此次募集资金扣除发行费用后将用于补充核心一级资本。以下我们进行青农发债价值分析,以供投资者参考。

  一、青农转债基本要素分析

  当前债底估值(全价)为89.45元,YTM为1.96%。青农转债期限为6年,债项评级为AAA(联合),票面面值为100元,票面利率第一年至第六年分别为0.20%/0.40%/0.80%/1.20%/1.60%/2.00%。到期赎回价格为票面面值的108%(含最后一期利息),按照中债6年期AAA企业债到期收益率(2020/8/20)3.91%作为贴现率估算,纯债价值为89.45元,纯债对应的YTM为1.96%,债底保护较好。

  当前平价为98.95元,下修条款较严格。转股期为自发行结束之日(2020年8月31日)起满6个月后的第一个交易日(2021年3月1日)至转债到期日(2026年8月24日)止,初始转股价5.74元/股,正股青农商行8月20日的收盘价为5.68元,对应转债平价为98.95元。青农转债的下修条款为:15/30,80%,有条件赎回条款为:15/30,130%,下修条款较严格

  总股本稀释率为15.68%。若按青农转债初始转股价计算,转债发行对总股本和流通盘的稀释率分别为15.68%和32.36%,对流通股本造成的摊薄压力较大。

  二、投资申购建议

  预计青农转债上市首日价格在110.55~117.08元之间。按青农商行最新收盘价测算,当前转债平价为98.95元,低于面值。参考近期上市的紫银转债(上市首日平价97.68元,溢价率14.07%,上市价格111.43元),预计上市首日转股溢价率在15%左右,对应的上市价格在110.55~117.08元区间。  

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